El fin de la herramienta de la Fed que impulsó a los bancos estadounidenses pone las reservas en el punto de mira

 El fin de la herramienta de la Fed que impulsó a los bancos estadounidenses pone las reservas en el punto de mira

 End of Fed Tool That Buoyed US Banks Puts Reserves in Spotlight (yahoo.com)

 

 (Bloomberg) -- Los bancos de Wall Street están buscando formas alternativas de apuntalar sus arcas a medida que expira una herramienta de préstamos de emergencia que ayudó a resolver la crisis bancaria regional del año pasado.

 El Programa de Financiamiento Bancario a Plazo, que se estableció en marzo de 2023 para restaurar la confianza en el sistema financiero después del colapso del Silicon Valley Bank, dejará de otorgar préstamos al cierre del lunes. Esto está reavivando el debate sobre si el sistema financiero estadounidense tiene las herramientas que necesita para mantener suficiente efectivo disponible.

Es una prueba crucial para la Reserva Federal, que todavía está reduciendo su balance mediante el llamado ajuste cuantitativo después de años de estímulo destinado a estimular una recuperación pandémica. Si empiezan a aparecer grietas en el mercado de financiación, ese proceso puede estancarse y la estabilidad del sistema bancario podría volver a tambalear.

"Aunque las condiciones de financiación son estables, los bancos siguen deseando elevados colchones de liquidez", dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tipos estadounidenses de Bank of America Corp. "BTFP fue sólo un reflejo de eso".

Para algunos en Wall Street, el BTFP fue una solución a uno de los principales desafíos del sistema financiero de 2023: dio a los bancos y cooperativas de crédito la capacidad de pedir prestado fondos por hasta un año, prometiendo bonos del Tesoro estadounidense y deuda de agencias como garantía valorada a la par. .

Pero el programa generó controversia a fines del año pasado cuando las instituciones comenzaron a aprovecharlo para financiar una oportunidad de arbitraje, lo que llevó a la Reserva Federal a aumentar el costo de endeudarse. Hasta el miércoles pasado se habían prestado alrededor de 164.000 millones de dólares a través del programa, según datos de la Reserva Federal.

Los bancos ahora deben permitir que esos préstamos se cancelen o encontrar otra fuente de financiación. La forma en que lo hagan determinará si la cantidad de liquidez en el sistema sigue siendo abundante. También tendrá un impacto sobre si la Reserva Federal puede continuar con la reducción de su balance como estaba planeado, o si el banco central necesita desacelerar el proceso.

"No estamos exactamente en tierra de escasez, pero nos estamos acercando, por lo que tiene sentido desacelerar", dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de TD Securities en Estados Unidos.

'Reacción apropiada'

Los bancos que decidan no reemplazar sus préstamos BTFP probablemente agotarían los saldos de reservas, o el capital que reservan para asegurarse de poder capear shocks inesperados.

Si bien eso sería una preocupación para la Reserva Federal, en general, las instituciones financieras se han vuelto más sensibles a mantener mayores niveles de reservas a la sombra de la agitación bancaria regional del año pasado, dijo Steven Kelly, director asociado de investigación del Programa de Yale sobre Finanzas. Estabilidad.

"Parte de esto es una reacción apropiada a la sensación de fragilidad del sistema por parte de los bancos", dijo.

 Como resultado, muchos de los préstamos probablemente serán reemplazados por otras fuentes de financiación. Una opción es la ventana de descuento de la Reserva Federal (que los mercados consideran desde hace mucho tiempo un último recurso y una señal de angustia) que el banco central está tratando de rebautizar como una herramienta cotidiana.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo la semana pasada a los legisladores que el banco central necesita mejorar la reputación del mecanismo.

"El estigma es que es el prestamista de último recurso", dijo William Demchak, presidente y director ejecutivo de la Asociación Nacional de Bancos PNC, durante un panel en la Brookings Institution la semana pasada. "El día que lo lograste para algo que no fuera una prueba, efectivamente le dijiste al mundo que fallaste".

Los reguladores estadounidenses han estado trabajando para introducir un plan que exija a los bancos recurrir al mecanismo de la Reserva Federal al menos una vez al año, informó Bloomberg en enero.

Una alternativa más aceptable es la financiación de los bancos federales de préstamos hipotecarios. La deuda del FHLB aumentó en unos 12.000 millones de dólares entre enero y febrero, una indicación de que la demanda de préstamos a corto plazo ha estado floreciendo. Esto ocurre incluso cuando la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda se ha unido a otras autoridades para intentar empujar a las empresas hacia la ventanilla de descuento del banco central.

En noviembre, la agencia ofreció un plan para reformar el sistema, que limitaría el acceso a préstamos de los FHLB. Pero los estrategas de Wall Street argumentan que los bancos todavía están tan amargados con la ventana de descuento del banco central que probablemente optarían por acumular efectivo en tiempos de crisis.

Por ahora, sin embargo, la actividad en los mercados de financiación sugiere que las reservas bancarias siguen siendo abundantes. Pero el tema seguirá siendo una prioridad para los responsables de la formulación de políticas de la Fed cuando se reúnan para la decisión sobre las tasas de interés de marzo.

La adopción de otras fuentes de financiación por parte de los bancos podría, en última instancia, retirar efectivo del mecanismo de acuerdo de recompra inversa a un día del banco central, conocido como PRR. Los formuladores de políticas están observando de cerca el PRR, ya que una instalación casi vacía significa que QT comenzará a agotar las reservas bancarias.

La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ha dicho que el banco central probablemente podrá reducir el ritmo al que reduce su balance a medida que se vacíe el mecanismo de RRP. También ha dicho que desacelerar el ritmo del QT no significa que la Reserva Federal dejará de permitir que los activos que vencen se desvanezcan por completo. Un ritmo más lento podría permitir que la segunda vuelta continúe por más tiempo y podría mitigar el riesgo de estrés de liquidez.

Powell ha dicho que los funcionarios tendrán una discusión en profundidad sobre el balance en la reunión de marzo, una conversación que no puede llegar lo suficientemente pronto dado el ritmo de la segunda vuelta del RRP y la fecha límite de recaudación de impuestos del próximo mes, ya que los pagos tienden a salir principalmente de los bancos en lugar de los fondos del mercado monetario.

"Todos los ojos están puestos en las próximas fechas de impuestos", dijo Cabana de BofA. "Por lo general, eso proviene de las reservas, pero este año hay más preguntas".