¿Está cerca el fin del petrodólar?

 ¿Está cerca el fin del petrodólar?

 Is the end of the petrodollar near?  - Atlantic Council

Nota del editor: Este artículo ha sido revisado para reflejar el hecho de que Arabia Saudita no hizo ningún anuncio el 13 de junio relacionado con el petróleo comercializado en dólares estadounidenses. No existe ningún acuerdo oficial entre Estados Unidos y Arabia Saudita para vender petróleo en dólares estadounidenses.

A medida que los países del grupo BRICS y regiones como Medio Oriente y Asia aumentan el uso de monedas locales para pagos transfronterizos, existe una percepción creciente de que la importancia del dólar en las finanzas internacionales está disminuyendo, particularmente en los mercados petroleros globales y el uso de el petrodólar.

¿Qué es exactamente el petrodólar? En resumen, es un compromiso de Arabia Saudita de utilizar los ingresos en dólares provenientes de las ventas de petróleo a Estados Unidos para comprar bonos del Tesoro estadounidense. Pero la historia es más complicada.

 Estados Unidos y Arabia Saudita en 1974
Echemos un vistazo a la administración Nixon. Estados Unidos se vio acosado por una alta inflación y grandes déficits de cuenta corriente en medio de una guerra en curso en Vietnam, ejerciendo presión a la baja sobre el dólar y amenazando con una corrida de las reservas de oro estadounidenses. En 1971, Estados Unidos puso fin a la convertibilidad del dólar en oro, que había sido el eje del sistema monetario internacional de tipos de cambio fijos de Bretton Woods.Las principales monedas comenzaron a flotar entre sí en 1973. Luego vino la crisis petrolera ese otoño, cuando la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) cortó la producción de petróleo y embargó los envíos a Estados Unidos durante la guerra de Yom Kippur.

En un contexto de gran incertidumbre económica y política, mientras las audiencias de Watergate se acercaban a su fin, la administración Nixon se embarcó en una misión diplomática que consolidaría una asociación económica con Arabia Saudita que ha sido fundamental para el comercio energético mundial. Para fomentar el uso del dólar por parte de Riad como medio de cambio para sus ventas de petróleo (y así canalizar esos dólares de regreso a los mercados de bonos del Tesoro para ayudar a financiar los déficits fiscales estadounidenses), Washington prometió suministrar equipo militar a Arabia Saudita y proteger su seguridad nacional. . A pesar del tumulto y la inestabilidad en Estados Unidos en ese momento, el acuerdo demostró que conservaba el poder de fijar la agenda internacional. Además de mantener estable la demanda del dólar, el acuerdo promovió su uso en el comercio de petróleo y materias primas, al tiempo que creó una fuente constante de demanda de bonos del Tesoro estadounidense. Esto ayudó a fortalecer la posición del dólar como principal moneda de reserva, financiación y transacción del mundo.

Un valeroso nuevo mundo
Cincuenta años después, la posición global dominante que alguna vez disfrutó Estados Unidos se ha debilitado comparativamente. Su participación en el producto interno bruto mundial ha disminuido del 40 por ciento en 1960 al 25 por ciento. La economía de China ha superado a la de Estados Unidos en términos de paridad de poder adquisitivo. Ahora tiene que competir por influencia con un Beijing cada vez más asertivo, mientras enfrenta presiones incluso de aliados como Europa y otros lugares que quieren volverse más autónomos de Washington en asuntos financieros y de política exterior.Específicamente, muchos países han tratado de desarrollar acuerdos de pagos transfronterizos alternativos al dólar para reducir su vulnerabilidad al uso cada vez mayor de sanciones económicas y financieras por parte de Washington.

Al mismo tiempo, Estados Unidos se ha vuelto mucho menos dependiente del petróleo saudita. De hecho, gracias a la revolución del esquisto, Estados Unidos es ahora el mayor productor de petróleo del mundo y un exportador neto. Todavía importa petróleo de Arabia Saudita, pero en un volumen significativamente menor. Por el contrario, China se ha convertido en el mayor cliente de petróleo de Arabia Saudita y representa más del 20 por ciento de las exportaciones de petróleo del reino. Beijing ha establecido relaciones estrechas impulsadas por el comercio en todo Medio Oriente, donde la influencia estadounidense ha disminuido.

La voluntad de Arabia Saudita de diversificar las monedas utilizadas para vender su petróleo se alinea con una estrategia más amplia que requiere que el país incremente sus relaciones internacionales más allá de Estados Unidos y Europa. La voluntad del Reino de unirse al club BRICS de naciones emergentes y asociarse con China y otros países en el proyecto mBridge para explorar el uso de sus respectivas monedas digitales de bancos centrales (CBDC) para pagos transfronterizos no debería sorprender.

El dilema global del dólar
El interés de Arabia Saudita en la diversificación monetaria marca un paso pequeño pero simbólico en el camino hacia la desdolarización. Cada vez más, los países utilizan sus propias monedas en transacciones comerciales y de inversión transfronterizas. Los acuerdos necesarios para hacerlo existen enteramente fuera de la influencia de cualquier potencia importante. Entre ellas se incluyen líneas de swap de divisas acordadas entre los bancos centrales participantes y la vinculación de los sistemas nacionales de pago y liquidación. El uso de monedas locales/nacionales para pagos transfronterizos actualmente implica un costo de eficiencia, ya que depende de mercados cambiarios, monetarios y de cobertura locales menos líquidos para intercambiar directamente pares de monedas locales sin el dólar como vehículo. Muchos de los países mencionados anteriormente parecen haber aceptado este costo como necesario para reducir su dependencia del dólar.Los avances en la tecnología de pagos digitales, como la tokenización, reducirían en gran medida esos costos.

En los últimos años, el ecosistema de pagos digitales ha progresado significativamente hacia lo que se conoce como unidades de intercambio de “tokenización”, como CBDC o monedas estables vinculadas al dólar o cualquier moneda importante, una criptomoneda diseñada para fijarse a un activo de referencia, etc. Estas unidades tokenizadas se pueden intercambiar de forma instantánea y directa sin tener que procesarlas a través de cuentas de intermediarios como los bancos comerciales. Las monedas tokenizadas todavía están muy lejos de una adopción generalizada, pero un ecosistema de este tipo reduciría significativamente la necesidad de que los participantes mantengan reservas para garantizar una liquidez adecuada, debilitando el papel del profundo y líquido mercado de valores del Tesoro de EE. UU. como pilar clave de apoyo para La posición dominante del dólar en las finanzas internacionales. De hecho, la participación del dólar en las reservas globales ya ha caído del 71 por ciento en 1999 al 58,4 por ciento en la actualidad, a favor de varias monedas secundarias.

En el futuro previsible, el dominio del dólar se mantendrá. Pero es posible que esté en marcha una democratización gradual del panorama financiero global, dando paso a un mundo en el que se puedan utilizar más monedas locales para transacciones internacionales. En un mundo así, el dólar seguiría siendo prominente pero sin su enorme influencia, complementado por monedas como el renminbi chino, el euro y el yen japonés de una manera proporcional a la huella internacional de sus economías. En este contexto, la forma en que Arabia Saudita aborda el petrodólar sigue siendo un presagio importante del futuro financiero venidero, ya que su creación fue cincuenta años antes.